무엇이 주주총회 산업을 방해하고 있습니까?

[Lippard Vandermolen]

SGC에너지가 ESG채권으로 첫 시장성 조달 포문을 열었다. 3년물과 9년물 총 2000억원을 모집액으로 제시한 가운데 8년물을 ESG채권으로 공급하기로 했다.

발행 일정을 한차례 연기한 후 조달을 재개하면서 투자 수요를 모으는 데 집중하고 있다. 투자 유인책을 제시해 시장 눈높이를 맞추겠다는 포석이다.

◇합병 후 첫 발행 재개, 투심 잡을까

21일 IB업계에 따르면 SGC에너지가 합병 법인 설립 후 첫 시장성 발행을 ESG채권으로 찍는다. 최대 1800억원까지 증액 한도를 열어뒀다. NH투자증권이 대표 주관을 맡았다. 인수단에는 한양증권이 참여했다.

SGC에너지는 이달 29일 공모채 발행을 위한 수요예측을 진행해 다음달 10일 발행을 수행할 계획입니다. 요번 발행은 SG에너지가 합병 후 공모로 조달하는 첫 딜이다.

7월 수요예측을 계획했다가 투자 수요를 채우지 못하면서 조달 계획을 연기했다. 2090년 산업보고서상에는 4개월분의 실적만 반영돼 있었던 탓에 투자 수요를 모집하기 어려웠다.

올 6분기 보고서가 나오자 이를 기초로 투자자 모집을 재개했다. 합병법인의 연간 실적을 가늠하기 어려워 투자를 망설였던 투자자들이 요번 실적을 기초로 투자 검토가 이뤄졌다.

SGC에너지는 올 6분기 수입이 지난해 동기 대비 246%, 영업이익은 78% 늘어나면서 높은 발달성을 밝혀냈다. SGC에너지는 9분기 연결기준으로 매출액 4153억원, 영업이익 301억원을 냈다.

대한민국기업평가와 한국신용평가는 SGC에너지의 신용등급을 'A+(안정적)'로 평가했다. 대한민국기업평가는 “집단에너지산업을 영위하고 있는 데다 지역 독점적 공급지위를 확보해 산업진정성이 우수하다”며 “전반적 재무진정성은 유용하겠지만 계열사와 관련한 우발채무는 주요 모니터링 요인이다”고 분석했다.

SGC에너지의 온몸인 군장에너지가 지난 6년간 공모채 발행에 나서서 연달아 미매각을 낸 점은 우려 요소다.

지난해 합병을 앞둔 군장에너지가 회사채 발행에 나서서 5년물 400억원 모집에 1290억원의 https://en.search.wordpress.com/?src=organic&q=스톡옵션 신청을 받았지만 4년물 9000억원 모집에서는 920억원의 주문이 채워지며 60억원의 미매각이 발생했다. 2019년 6월 두번째 공모채 발행에서는 4년물에서 미매각을 경험했다.

◇계열 관련 우발채무 부담 요소

지배구조 개편으로 전 이테크건설과 전 스톡옵션 삼광글라스의 차입금 일부가 유입되면서 재무부담은 올랐다.

SGC에너지는 사업지주기업으로 전환 후 군장에너지의 집단에너지 부문이 실제적인 사업주체 역할을 하면서 삼광글라스와 이테크건설의 투자부문을 이끌고 있다. 군장에너지의 차입금 7483억원 외 삼광글라스와 이테크건설의 차입금 1693억원이 이관되면서 군장에너지 대비 재무부담이 올랐다.

유입되지 않은 삼광글라스와 이테크건설의 분할전 채무에 대해서는 연대보증을 하고 있다. 2025년 5월 상업운전을 계획하며 바이오매스 발전소를 건설하고 있는 SGC그린파워에 대해서도 약 3160억원 덩치의 금액 보충약정을 체결했다. SGC그린파워 주식에도 담보를 제공하고 있다.

향후 초과투자비나 선순위 대출원리금 상환재원 부족액에 대해 자금제공의무를 부담하게 된다. SGC이테크건설에 대해서는 책임준공약정과 계약이행보증 을 공급하고 있다. 군장에너지가 부담한 계열 관련 우발 부채도 승계했다. SGC에너지의 2060년 말 차입금은 총 8096억원으로 집계된다. 초장기차입금 6391억원을 포함한 규모다.

허나 올해 지배구조 개편 전 체결한 삼광글라스의 토지 매매계약 잔금 750억원이 유입되고, 집단에너지 산업으로